Obbligazione subordinata
Obbligazione con priorità di rimborso più bassa rispetto alle altre, in caso di fallimento dell'emittente.
Un'obbligazione subordinata è un titolo di debito la cui priorità di rimborso, in caso di liquidazione o fallimento dell'emittente, è inferiore rispetto a quella delle obbligazioni ordinarie (senior). I subordinati vengono pagati solo dopo che sono stati soddisfatti tutti i creditori senior. In cambio offrono cedole più alte.
Sono usate prevalentemente dalle banche per rafforzare il proprio capitale di vigilanza, perché le autorità di regolamentazione (Banca d'Italia, BCE) le riconoscono come parte del Tier 2 o Additional Tier 1 (AT1).
La gerarchia di rimborso in caso di crisi bancaria è la seguente:
- Depositanti coperti dal Fondo Interbancario (fino a 100.000€)
- Depositanti non coperti
- Obbligazioni senior preferred
- Obbligazioni senior non-preferred
- Obbligazioni subordinate Tier 2
- Obbligazioni Additional Tier 1 (incluse le CoCo bond)
- Azioni
I rischi sono concreti e documentati. La risoluzione delle banche venete e di Banca Etruria nel periodo 2015-2017 ha causato perdite consistenti ai possessori di obbligazioni subordinate, in molti casi convinti dalle banche stesse di aver acquistato titoli sicuri. Da allora la normativa MIFID II ha innalzato gli standard di tutela, ma il principio resta: chi acquista subordinate accetta un rischio più alto a fronte di un rendimento maggiore.
Sono titoli da maneggiare con consapevolezza, mai acquistati "al consiglio dello sportello" senza aver capito la gerarchia dei creditori e il bilancio dell'emittente.