Underwriting

Processo di valutazione del rischio e di sottoscrizione di un'emissione finanziaria o di una polizza.

L'underwriting (in italiano sottoscrizione) è il processo con cui un intermediario finanziario valuta il rischio di un'operazione e si impegna a sottoscriverla, garantendo il buon esito dell'emissione. Il termine ha due accezioni distinte:

Underwriting nei mercati dei capitali

Quando una società decide di emettere azioni (IPO o aumento di capitale) o obbligazioni, si affida a una o più banche d'investimento (gli underwriter) che gestiscono il collocamento. Le formule principali:

• Firm commitment: l'underwriter acquista l'intera emissione e si assume il rischio di rivenderla agli investitori. Se non riesce a piazzarla, resta con i titoli in portafoglio
• Best efforts: l'underwriter si impegna a fare del suo meglio, senza garantire il successo del collocamento. Il rischio di mancata sottoscrizione resta dell'emittente
• Bought deal: l'underwriter compra subito l'intera emissione a un prezzo concordato, scommettendo sulla rivendita

L'underwriter guadagna tramite una commissione (underwriting fee) tipicamente compresa tra il 2% e il 7% del valore dell'emissione, a seconda della complessità dell'operazione e del rischio assunto.

Underwriting assicurativo e creditizio

Nel settore assicurativo, l'underwriting è la valutazione del rischio di un cliente prima di emettere una polizza: profilo di rischio, storia sanitaria, contesto professionale. Sulla base di queste valutazioni si decide se accettare il rischio, a quali condizioni e a quale premio.

Nel credito, l'underwriting è il processo di valutazione del merito creditizio di chi richiede un finanziamento (analisi reddito, storia creditizia, garanzie). Le banche hanno team o algoritmi di credit underwriting che decidono se erogare il prestito.